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好意思国当地时辰 11 月 4 日，AMD 公布了 2025 财年第三季度财报。

在 AMD 官方发布的财报新闻稿里，创记录（record）的表述一共出现了 7 次。

字据本次财报，AMD 在总营收、利润、解放现款流以及 C 端营收四个方面都创下了新记录：总营收达 92.46 亿好意思元，同比增长 36%；毛利润为约 47.80 亿好意思元，同比增长 40%；解放现款流增长超 2 倍；C 端业务营收 27.5 亿好意思元，同比增长 46%。

AMD GAAP 季度财务事迹，翻译：「甲子光年」

AMD 其他业务推崇也均优于预期：数据中心业务营收 43.41 亿好意思元，同比增长 22%；游戏业务营收 12.98 亿好意思元，同比激增 181%。

"咱们交出了一份十分出色的季度成绩单，创记录的收入和盈利推崇，响应了阛阓对咱们高性能 EPYC（霄龙）、Ryzen（锐龙）处理器以及 Instinct AI 加速器的无为需求。" AMD 董事长兼 CEO 苏姿丰示意。

苏姿丰（Lisa Su）

值得一提的是，苏姿丰和英伟达首创东说念主兼 CEO 黄仁勋是远房亲戚。论辈分，苏姿丰得喊黄仁勋"表舅"，也便是说，她是黄仁勋的表外甥女。

本年 4 月，苏姿丰在台湾大学演讲时曾谈到黄仁勋："我相称尊敬黄仁勋，他扶植了一家了不得的公司。"

不外，在 2025 财年第三季度创下多项记录的 AMD 已在悄然劫掠英伟达在 AI 领域的阛阓。AMD 近期与甲骨文、OpenAI 达成的进犯计谋合营照旧给阛阓预留了充分的期待。这些合营不仅带来了巨量订单，更将 AMD 的昔日与顶级 AI 玩家深度绑定。

当下阛阓最重视的，唐突便是这些订单何时实在从纸面落到账面。

1.AMD 手里到底有些许 AI 筹码？

「甲子光年」觉得，AMD 在 AI 阛阓的赶紧崛起，主若是基于其在 GPU、CPU 以及软件层面的一系列计谋部署。苏姿丰的贪心，是打造一个能够与现存阛阓主导者抗衡的无缺算力生态系统。

AMD Instinct GPU

起始，在 AI 打算的主战场 GPU，AMD 正在紧追英伟达。

这次 AMD 数据中心业务增长创历史新高，恰是收货于 Instinct MI350 系列 GPU 的放量以及办事器阛阓份额的增长。预测于 2026 年发布的 MI450 GPU，也照旧引起英伟达的防御。

据 Wccftech 报说念，Instinct MI450X 起始 TGP（总图形功耗）是 2300W，自后 AMD 调高至 2500W，以进一步升迁性能；英伟达则将基于 Rubin 架构的 VR200 的 TGP 从 1800W 提高到 2300W。

TGP 指一块 GPU 卡在典型负载下为显卡中枢、显存、供电模块、电扇等统共显卡组件所允许破钞的总功率上限，代表 GPU 的供能才调。

AMD 不仅卷参数，还要跟英伟达争客户。

近期 Oracle（甲骨文）容许将部署 50000 颗 MI450 GPU，预测将从 2026 年第三季度开动请托，并打算在 2027 年及以后进一步扩大与 AMD 合营。这份订单确保 AMD 在企业级超大鸿沟云办事阛阓中照旧锁定了一个中枢客户。

而像 Oracle 这么的大客户之是以采取 AMD，除了均衡英伟达的生态绑定辩论，还有另一大枢纽原因是，AMD 照实是性价比更高的采取：其中枢不在于单卡性价比，而在于总体领有成本（TCO）更具上风。

在 AI 大模子磨砺和推理场景中，TCO 的打算不仅包括芯片采购价，还要计入能耗、机架空间、互联带宽、HBM 内存容量等元素。

AMD 则通过更高的 HBM 内存容量和更高的能效比来撬动阛阓。关于运行千亿或万亿参数大模子的客户而言，更高的 HBM 容量意味着用更少的芯片即可加载通盘模子，从而减少所需的芯片互联数目、诽谤功耗，最终诽谤举座 TCO。举例，Instinct MI300X 确立了 192GB HBM3 内存容量，以及 5.3TB/s 的峰值内存带宽；其对标的 H100 相应主义则为 80GB 和 3.35TB/s。

苏姿丰在这次财报电话会上涌现，AI 诱导者的 MI300 系列 GPU 部署在本季度也有所扩大。IBM 和 Zifra 将在大型 MI300X 集群上磨砺多代昔日的多模态模子，Coher 面前正在 OCI 使用 MI300X 磨砺其 Command 系列模子。在推理方面，包括 Character AI 和 Luma AI 在内的一些新合营伙伴面前正在 MI300 系列上运行坐蓐责任负载，直不雅展现了 AMD 在及时 AI 应用中的性能和总领有成本上风。

芯片的纸面性能能否充分走漏，也离不开软件生态的加握。

AMD 的 AI 芯片快速发展的同期，也在加速完善软件生态。面前，AMD 推出的 ROCm 生态已迭代到第七代，比拟第六代，其推感性能平均升迁 3.5 倍，磨砺性能平均升迁 3 倍。

ROCm 7 与 ROCm 6 的对比

「甲子光年」发现，AMD 通过一系列收购行动来增强其 AI 软件才调，包括收购 AI 软件公司 Mipsology、Nod.ai，以及旧年收购的 Silo AI，均是加速 AI 模子在 AMD 硬件上的诱导和部署。

昔日，AMD 还将不绝增强 AI 业务的软硬件干预，以强化其 TCO 上风。AMD 将推出 Helios 机架级科罚有谋略，该机架将搭载 AMD Instinct MI450 系列 GPU、代号 Venice 的新一代 AMD EPYC CPU、代号 Vulcano 的新一代 AMD Pensando 高档集聚，更好科罚大鸿沟 AI 磨砺与推理责任负载的需求。

不错说，GPU 是 AMD 必须补的一门必修课。但 GPU 并非 AMD 惟一的出息。始终来看，AMD 实在的"基本盘"，唐突还在 CPU。

这次三季度财报电话会还涌现一则枢纽信息，AMD 传统的办事器业务增长在上一季度以至稍稍逾越了其备受细心的 AI 芯片部门。苏姿丰涌现，办事器 CPU 营收达到了历史新高，因为第五代 EPYC 处理器（Turin）的遴荐速率赶紧加速，在本季度占 EPYC 总营收的近一半。

这也预示着，AMD 将用一条与英伟达不同的、更契合刻下阛阓需求的旅途，赶超英伟达。

如今，很多 AI 算力中心照旧发展到数万卡集群级别时，中枢的阛阓需求不再是单纯的单卡性能，而是若何提供最具性价比的算力退换与业务适配，CPU 正在成为 AI 集群中不成或缺的退换脚色。

近几年，AMD 在 GPU 上加速追逐的同期，也并未延缓 CPU 的翻新。

比如，苏姿丰上任后便入部属手研发 Zen 架构，其中枢翻新在于其 Chiplet 模块化假想和 Infinity Fabric 高速互联总线。在传统假想中，增多中枢数目会导致良率和成本急剧恶化。Zen 架构通过将多个 Chiplet 拼接在一个封装内，极地面提高了制造效用和良率。Infinity Fabric 则确保了这些小芯片之间的高速通讯，兑现了高中枢数（如最高 128 核）、高能效比和低总体成本的均衡。

同期，AMD 的 3D V-Cache 技巧（通过垂直堆叠特等的 L3 缓存）在某些 AI 联系责任负载中也提供了特有的价值。固然关于大型深度学习磨砺任务的匡助有限，但它能显耀升迁 CPU 端的数据预处感性能、袖珍推理责任负载，以及对蔓延敏锐的高性能打算（HPC）任务的效用 。

举座来看，AMD 十分擅长酌盈剂虚之说念，运用其在 CPU 领域的上风地位，将客户防御力引诱到举座机架 TCO 而非单纯 GPU 性能上。出售更易于被阛阓遴荐的、高性能 CPU/ 系统组合的同期，不停完善 GPU 生态，由此也绕开了 ROCm 软件生态的短板。

总的来看，AMD 正在从一个 PC 芯片供应商转型为一个 AI 系统级科罚有谋略提供商，这是其 AI 计谋的枢纽一环，同期也契合了刻下国表里阛阓对 AI 算力的需求痛点。

2. 游走在中好意思之间

算力不够用了——这唐突是北好意思巨头此前在 AI 算力干预上"抱团取暖"的中枢动机。

算力部署的瓶颈不再只是是技巧或芯片制造，而是转向了基础步调解能源供应。面对算力危险，中好意思科技界走出了两条截然有异的计谋旅途。

好意思国的中枢策略是"增多供给"，砸更多钱，造出更多算力。OpenAI 为例，其数百亿好意思元的算力干预打算，实则亦然好意思国科技巨头不吝一切代价扩大算力储备、制造更多算力这一想路的缩影。

中国则更强调"组织优化"，由于好意思国对高端芯片的出口管制，中国需要灵验运用每一份算力，通过优化算法、场景和算力精确适配，来升迁现存资源的运用效用。

AMD 横跨中好意思两大阛阓，照旧在北好意思和中国两大阛阓构建了不同的生态位。

在北好意思阛阓，AMD 绝不彷徨地加入了 OpenAI、Oracle、Meta 和 Microsoft 等巨头的算力"大团圆"，提供起初进的 MI450 和 MI350 系列 GPU，平直参与最前沿的 AI 磨砺算力阛阓竞争。

在中国阛阓，AMD 必须假想出合规的"定制版"芯片，以保管其在华的阛阓份额。举例，AMD 曾假想了 Instinct MI308 等数据中心 GPU，其性能和互联速率被成心扫尾，以保握在好意思国出口阈值之下。

但是 AMD 这次明确示意，其第三季度的事迹不包括向中国出货 AMD Instinct MI308 GPU 家具的任何收入。

一般来说在司帐轨制中，公司在无法笃定最终出货能否兑现或收入证据是否合适司帐及监管要求时，会采取"不计入尚未笃定的销售收入"。从 AMD 的败露看，"向中国出货 MI308 "仍带有不笃定性，是以收入未计入。

不外，在这种复杂环境下，AMD 也试图用营业技能，绕开非营业身分的制约，在中国集结阿里云等头部云厂商，主打"场景化算力"和"芯片共创"。这种模式中枢目的是针对不同细分业务需求提供最具性价比的算力有谋略，强调系统 TCO 和高效部署，这与中国科技企业强调能效优化的策略高度契合。

在本年的云栖大会上，AMD 在展台内设立了七个展示单位，涵盖 CPU、镶嵌式打算科罚有谋略、ROCm、Mini AI 责任站，以及阿里云 ApsaraDB RDS、阿里云 ECS 与阿里云 ACS 三大生态合营内容，组成从芯片到科罚有谋略再到行业应用的展示链路，全面呈现 AMD 在智能期间的算力上风与生态协同效果。

阿里云智能集团办事器研发资深技巧大众刘礼寅说："阿里云与 AMD 的合营不停深化。通过第九代 AMD 云实例，咱们为客户提供了兼顾性能与效用的采取。这是两边在激动云打算与 AI 应用价值落地上的又一进犯效果。"

AMD 在云栖大会的展位

「甲子光年」觉得，AMD 在中国 AI 阛阓的策略是：合规参与，提供 CUDA 替代有谋略，与云厂商深度合营，用怒放生态换增长。

不难发现，刻下 AMD 照旧搭建起一个满盈无缺的业务架构，且计谋要点明晰，当作轻薄，笃信很难有东说念主在接下来的 AI 算力生态中轻茂 AMD。

3.AMD 的启示：先撒网，后聚焦

AMD 的得手转型险些是公共半导体史上一次教科书式的企业复兴。其中枢驱能源来自于苏姿丰主导的两次枢纽业务重组：第一次是"撒网"，第二次是"聚焦"。

这一张一弛之间给 AMD 画出了一条明晰的发展旅途。这些训诫关于在刻下复杂环境下的中国芯片企业而言颇具施行风趣。

在 2014 年苏姿丰上任之初，AMD 正处于财务崩溃的边际，濒临营收下降和现款流短缺的逆境。公司经管层深入地意志到，必须开脱对单一、不解析的 PC 阛阓的过度依赖。

为此，AMD 在 2014 年发起第一次重组，对准高性能打算阛阓，将业务体系重组为"打算与图形"及"镶嵌式和半定制化"两大办事部。中枢主义是兑现收入开端多元化，轻薄切入相邻的高增长阛阓，格外是为索尼 PlayStation 和微软 Xbox 提供定制化 SoC 的半定制业务以及面向数据中心的企业级办事器业务。

在营收处于舛误时，这次变革是"撒网"，目的是快速占领新的阛阓份额，为糊口争取时辰。

不外，尽管濒临财务压力，苏姿丰依然作念出了一个高风险、重干预的决策：诱导 Zen 架构。

AMD Zen

Zen 架构的得手不仅赞助了公司，还通过 EPYC 处理器系列实在冲击了英特尔在办事器 CPU 阛阓的始终附近地位，亦然 AMD 从 PC 转型高性能打算阛阓提供了技巧条目。

第二次重组则发生在 2022 年财年第二季度。在 ChatGPT 发布之前，AMD 就颇有想到性地将数据中心业务升迁为独处的、对阛阓变化作念出快速响应的办事部。该部门整合了办事器 CPU、数据中心 GPU、Pensando 和赛灵想数据中心家具。

为了确保计谋履行力，在组织架构上，公司赶紧教训了 Forrest Norrod 担任履行副总裁兼数据中心科罚有谋略办事部总司理。Norrod 在企业级打算训诫颇丰，他指引的数据中心团队不仅要兑现 GPU 阛阓份额的扩展主义（面前主义为 20%），更要强调提供举座系统级 TCO 和端到端科罚有谋略的价值。这次重组的中枢逻辑是"聚焦"，即从高性能打算的大标的中筛选出最具增长后劲的 AI 和数据中心业务，并针对性地干预资源和顶尖东说念主才。

从"撒网"高性能打算到"聚焦" AI，咱们从 AMD 的转型旅途中索求了一些不错参考的训诫。

起始，勇于并购不等于"既要又要还要"。

AMD 的训诫标明，并购行动实质照旧要办事于公司的始终计谋，办事于业务干线，明确本人的中枢畛域，并勇于作念出弃取。

AMD 通过一系列并购（赛灵想、ZT Systems、Silo AI）取得了 GPU、FPGA、集聚、系统假想和 AI 软件才调。然则，在收购 ZT Systems 后，AMD 作念了一个枢纽当作，便是赶紧决定剥离其在好意思国的制造业务。这一决策并非简便地为了慎重 Fabless 模式，而是为了皆集资源于高附加值的系统集成和 IP 假想。

ZT Systems 的中枢价值在于其机架级集成才调解系统热假想，这关于将 MI 系列 GPU 大鸿沟部署到云数据中心至关进犯。物理制造是成本密集且利润率相对较低的门径，剥离后交由合营伙伴完成，能够快速收缩成本职守，将资源皆集于构建 IP 假想、架构和端到端系统集成等中枢竞争力，进一步办事于其 TCO 导向的计谋。

其次，要实在看清并看懂阛阓需求。

站在刻下的时辰点上，AI 算力阛阓的中枢需求照旧从重视单个芯片的峰值性能，转向着广泛鸿沟集群的 TCO 和业务适配性。

从收购 ZT System 的当作来看，AMD 并不执着于和英伟达在 GPU 性能上硬碰硬，同期还强调其 EPYC CPU 在集群中的算力退换、数据协调以及举座的 TCO 上风，以此恢复阛阓需求。通过收购 ZT Systems，AMD 能够提供 Helios 等机架级系统科罚有谋略，平直请托历程优化、即插即用的 AI 集群，从而裁汰客户的假想和部署时辰。

终末，怒放才是硬兴味。

固然 AMD 在 GPU 硬件上追逐速率够快，但 ROCm 生态系统的相对滞后是其阛阓份额扩展的中枢龙套。为了科罚这一痛点，AMD 采取了拥抱怒放源代码，并通过与 OpenAI、Oracle 等超大鸿沟客户的深度合营，来激动激动其生态的快速迭代和实战熟识。

举座上看，AMD 的转型是半导体产业的经典案例，高风险的计谋押注、握续的研发干预和活泼的业务颐养统筹兼顾。

天然，阶段性的得手不等于永恒的得手。如今的公共算力阛阓注定无法水静无波，AMD 颇为激进的转型当作也给昔日始终发展埋下了一些潜在风险。

阛阓的格式不错诠释一些问题。尽管本次事迹全面超预期，AMD 股价在盘后来往中却下落逾越 3.7%。华尔街的分析师觉得，这既响应了公司股价年内已累计上升 107% 后的赢利了结压力，也申辩响应了阛阓对 AI 成见股高估值的普遍担忧。

咱们觉得，AMD ROCm 生态的熟识还需要更多时辰。尽管 OpenAI 和 Oracle 的深度合营加速了 ROCm 的迭代，但其能否在 2026 年后实在达到与 CUDA 匹敌的解析性、可靠性和诱导器用集，以援救 MI450 的落地部署，是 AMD 能否兑现其 GPU 阛阓份额扩展主义的进犯身分。

另外，AMD 在短时辰内将赛灵想、Pensando、ZT Systems、Silo AI 等大量不同行务和技巧栈纳入麾下，若何高效地整合这些复杂的软件和系统假想团队，确保文化交融和技巧协同，幸免并购中常见的合规和效用风险，相似进修着其始终经管才调的挑战。

但比起这些量入计出的问题开云体育(中国)官方网站，AMD 接下来关键科罚的，唐突便是近期签下的数个" GW "的大订单了，这将平直决定阛阓对 AMD 的信心和期待阈值。