国金证券股份有限公司郑树明近期对大秦铁路（601006）进行相关并发布了相关论说《西煤东运大动脉，功绩设立预期强》，赐与大秦铁路买入评级，想法价7.85元。

　　大秦铁路

　　投资逻辑

　　公司是国铁集团旗下以煤炭运输为主的铁路运输公司。公司本部领有2465公里铁路里程，中枢路产为大秦线。大秦线是我国西煤东运的中枢通说念，主要持重保险山西省煤炭外运，2024年煤炭发运量为3.92亿吨，占寰宇铁路煤炭运输量的14%。1H2024，公司主交易务铁路货运收入占比为73%；同期公司参股朔黄铁路等公司股权，投资收益14.3亿元，占利润总数比例为18%。受山西省煤炭减产影响，2024Q1-Q3公司归母净利润为86亿元，同比下滑23%。

　　预期山西省加大保供力度，大秦线运量出现设立。从过往数据来看，公司功绩涨跌与大秦线运量有较强干系性。大秦线在2011年后货运量还是不错接近最高运输量4.5亿吨，通过复盘大秦线过往货运量变动影响，咱们以为影响其货运量的主要要素包括煤源地供给端的战略、大秦线分流情况以及入口煤影响。2024年山西省开展安监以及处理“三超”活动，煤炭减产量超预期，山西也面对较大经济增长压力。瞻望2025年，山西省政府明确加大动力保供力度，煤炭产量或加多3100万吨以上；揣度2025年入口煤增速放缓，全年小幅增长或保管安逸，对大秦线影响削弱。煤源地战略宽松下咱们揣度2025年大秦线货运量同比增长5%。

　　短期运价难以进步，可转债退市后财务用度下落。当今公司现实国铁集团调治运价基价，部分澄澈本线现实煤炭颠倒运价，2018年以后运价莫得诊治，揣度短期内公司运价难以进步。2025年2月公司可转债退市，揣度当年利息用度将减少，撑持公司盈利进步。

　　低估值红利金钱，转债退市后预期补涨。公司同意2023-2025年分成比例不低于55%，过往股息率大多在5%以上。2024年公司股价剖析滞后于红利板块，主要由于187亿可转债转股使得股本增多以及大秦线研究数据低于预期。2月可转债退市后利空要素消退，公司盈利设立预期强，金钱显明低估，预期股价出现补涨。

　　盈利预测、估值和评级

　　揣度公司2024-2026年归母净利润诀别为94.82亿元、112.78亿元、119.86亿元，同比增速诀别为-20.5%、18.9%、6.3%。公司对应PB诀别为0.92倍、0.95倍、0.92倍。参考可比公司2025年平均PB倍数1.01x，公司掌抓西煤东运中枢大通说念大秦线，金钱质料优质，基本面设立预期强，赐与公司2025年1.1倍PB估值，想法价钱为7.85元，初度掩饰赐与“买入”评级。

　　风险教导

　　煤源地战略风险、中枢路产被分流风险、入口煤冲击风险、煤炭需求不足预期、铁路运量增长不足预期。

　　证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据缱绻，华泰证券沈晓峰相关员团队对该股相关较为长远，近三年预测准确度均值高达85.9%，其预测2024年度包摄净利润为盈利100.43亿，凭据现价换算的预测PE为12.29。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家开云体育(中国)官方网站，增持评级1家；以前90天内机构想法均价为7.92。