奉陪光伏抢装投入“倒计时”欧洲杯体育，需求增长启动出现乏力，产业链价钱走弱。此前一周光伏产业链各轮番价钱普跌，多晶硅期货更是创下上市以来新低，收盘报37615元/吨，反应市集对需求概略情的同期，投资者也启动顾虑联系企业的财务压力。

本年2月国度发展改良委、国度动力局长入发布的《对于深入新动力上网电价市集化改良促进新动力高质料发展的奉告》（发改价钱〔2025〕136号，下称“136号文”），这一中枢战术繁衍出“430”和“531”两个时刻节点。“430”节点指的是工交易踱步面孔式需在4月30日之前完成备案并网，才能锁定原有补贴或固定电价战术。

为抢在战术施行前锁定收益，光伏树立商和投资方纷纷加快样式并网，踱步式光伏样式需求陆续爆发，掀翻了本轮抢装潮。136号文献旨在以市集化妙技重构行业生态，催动电价转向市集化交往酿成，对光伏长久发展具有积极影响，但发展初期简直会带来收益概略情、并网敛迹强化，使得行业洗牌加快、竞争形式重塑。第一财经在4月18日刊发的《光伏抢装落潮后价钱普跌：需求真空期加重行业压力，战术细化调控眉睫之内》指出，抢装潮之后，光伏产业供给端减弱和需求端开释节律王人存在较多变量，包括自律服从的不绝性、海表里战术导向、产业链高卑劣博弈等。

产业发展迎来首要拐点的同期，由于供需错配影响，光伏企业无数仍处在亏蚀阶段，财务报表也呈现出现款流萎缩与欠债率走高的特征。第一财经记者了解到，面前银行等金融机构对光伏企业的贷款趋于严慎。跟着抢装后需求投入真空期，光伏企业或面对更大资金压力，或需要银行等金融机构的包容度升迁，助力产业度过难关。

光伏板块欠债率走高

2024年光伏产业链大幅跌价，主产业链亏蚀面扩大，TCL中环（002129.SZ）、隆基绿能（601012.SH）展望全年亏蚀逾80亿元，通威股份（600438.SH）预亏75亿元，爱旭股份（600732.SH）、晶澳科技（002459.SZ）均预亏逾50亿元。产能去化周期不仅侵蚀光伏企业的利润，也令资金面压力增大。

罢休面前，光伏板块年报知道数目较少，第一财经记者统计75家光伏上市企业2024年三季报，罢休前年9月30日，75家企业总欠债1.57万亿，环比增长194亿元，钞票欠债率中位数为60%，其中，主产业链上市公司钞票欠债率64%，同比高潮4.6个百分点，个别龙头企业钞票欠债率已升至70%以上。

有36家上市企业的钞票欠债率逾越60%，协鑫集成钞票欠债率达87.56%，双良节能也逾越梗概，另外，爱旭股份、钧达股份、天合光能、晶澳科技、晶科动力、通威股份、阿特斯、阳光电源等一线主产业链制造商的欠债率逾越65%。

欠债率走高之际，光伏企业的货币资金储备领域下落。罢休前年三季度末，75家光伏企业货币资金总共3438.4亿元，同比下落约230亿元。通威股份的货币资金降幅逾越110亿，隆基绿能也减少约50亿，福莱特、爱旭股份、东方日升等光伏上市企业的货币资金均有不同进度下滑。

光伏股时时下调可转债转股价钱也反应出了联系企业的财务压力。凭据记者梳理公告，本年以来，光伏上市企业转债密集公布建议下修转股价钱。隆22转债(正股:隆基绿能)于近日发布“向下修正22转债'转股价钱暨转股停牌的公告”。此外，天23（正股：天合光能）、福22（正股：福斯特）等多只光伏转债已下修转股价或建议下修。

申万宏源固收团队分析以为，转债转股价钱下修往往可被视为转债从偏债向均衡偏股的切换。如若修正到底，亦可进一步视为刊行东说念主基于当年想象有望向好下伏击但愿促转股的提前准备信号。现时光伏转债存量领域约6亿元，占比约8.66%，是转债市聚积仅次于银行的第二大的行业。光伏股集体下修转债价钱，可能是借行业回暖(光伏板块反弹)来促进转股，缓解当年偿债压力。

企业盼银行信贷增大援助力度

光伏产业具有重钞票、东说念主员密集、强周期等特征，全行业主要钞票和东说念主员陆续主产业链（硅料、硅片、电板、组件）。2019年以来，国内光伏产业高速发展，战术与本钱协力之下，产业链各轮番不绝产能延迟，到2023年底，我国光伏行业出现阶段性供需错配阵势，行业启动投入去产能周期，并于前年四季度投入自律减产保价阶段。

在光伏企业欠债率无数走高的同期，记者了解到，面前银行业对光伏产业规则及市集逻辑有一定的疑虑，放贷与续贷更为严慎。“金融机构对光伏企业贷款无数呈现审慎性原则。”一位光伏上市公司厚爱东说念主告诉记者：“为缓解行业资金链压力及债务风险，但愿金融机构升迁对光伏企业的包容度。”

从融资渠说念来看，IPO募资、定向增发、刊行可转债等径直融资形式是上市光伏企业主要资金着手，盘曲融资渠说念中银行贷款占较大体量。从各家银行公开知道的信息来看，银行围绕光伏产业的主要作念法体面前加大信贷投放、参与公募REITs、承销与投资绿色债券、参与债转股等方面。

在去产能周期中，光伏企业无数亏蚀，现款流因亏蚀而破钞，对于盘曲融资占比更高的光伏企业来说，资金成本更高。对比隆基绿能与通威股份来看，隆基绿能上市于今融资404.71亿元，盘曲融资占比34.05%；通威股份的总融资金额更高，达1079.92亿元，其中51.42%为盘曲融资。

日前，通威股份发布新增借款阐明公告，罢休3月31日公司借款余额为964.57亿元，相较于2024年末借款余额加多122.6元，新增借款已逾越公司2024年末净钞票的20%。新增借款中，银行借款金额最高，达69.81亿元。本年以来，通威股份刊行了5亿元短期融资券，用于偿还公司及子公司的金融机构借款，缓解借款压力。

行业东说念主士以为，136号文发布秀气着新动力“后补贴时期”的信得过到来，踱步式光伏样式标收益模子与投资逻辑均面对重构。产业发展迎来历史性节点的同期，光伏行业面前还未走出内卷式竞争，供需错配情形突显，企业面对较大想象压力，尤其是资金压力。

“纪念我国光伏产业发展历史，此前一轮产业周期中欧洲杯体育，2011年多家光伏企业资金链断裂，大额贷款无法全面归还。今天的光伏产业过程多年发展，产业制造领域、钞票领域、东说念主员数目是历史上最大，原料、技艺、产能王人握在我方手里。”一位新动力行业分析师对记者说：“这轮光伏周期下行力度如实超出市集预思，电力市集化交往可能会让行业洗牌加快，如若优质光伏钞票因资金链风险被淘汰是比拟可惜的。这个阶段，金融机构需要强化光伏产业战术解读才调，加强对光伏企业本钱运作的阐明，约束接洽联系战术的一致性与延续性。”