（原标题：英特尔(INTC.US)真会被收购？小摩深度理解收购别传背后的关节要素）

智通财经APP获悉， 近期，有报谈称英特尔(INTC.US)可能成为收购野心。摩根大通在其最新研究论说中探讨了英特尔潜在的策略走向，十分是在好意思国新政府行将上任的布景下。现在，英特尔的信用评级处于中性评级，其中穆迪对英特尔的评级为Baa1，推测为负面;标普评级为BBB，推测为知道;惠誉评级为BBB+，推测为知道。这些评级均为公司层面的评级。

英特尔或周到面收购野心

1月初，科技新闻网站SemiAccurate报谈称，有公司正在有计划全面收购英特尔，而非仅收购部分业务。该网站宣称，其音讯着手阐发了这一收购意向。

据了解SemiAccurate由Charlie Demerjian创立，专注于半导体、硬件和收集安全新闻。该网站曾准确预测英特尔在2016年的10纳米工艺问题，但曾经荒唐预测英特尔十足毁灭10纳米工艺。此外，SemiAccurate曾预测苹果(AAPL.US)将在2013年中期转向基于ARM的处分器，但这一排变直到2020年6月才终了。尽管如斯，摩根大通以为SemiAccurate是一个着实的信源，尽管其对于英特尔的报谈效果交集不王人。

事实上，英特尔算作收购野心并不令东谈主不测。该公司客岁股价着落57%，CEO短暂辞职，评级屡次被下调，且正处于首要业务转型期，勉力于于成为跨越的芯片假想和制造企业。同期，英特尔的业务拆分也一直是市集接头的焦点。英特尔已公开暗示正在寻找非中枢金钱(如Altera)的买家，并通告本周将差异其VCam业务，同期从法律角度进一步差异其代工部门。

英特尔连系首席实施官Zinsner上月暗示，畴前是否拆分已经一个“有待商榷的问题”。摩根大通以为，鉴于18A工艺的本钱密集性和实施风险，单独拆分IFS(英特尔代工就业)部门存在难度。然则，与大型超大边界客户(或多家客户构成的财团)进行首要股权投资或与代工同业竖立配合关系，可能是畴前行为的一个较早契机。

英特尔业务的潜在买家

2024年9月有报谈称，高通曾战斗英特尔探讨友好收购，尽管11月的报谈表露高通的酷爱酷爱有所“降温”。但在潜在的收购者中，高通(QCOM.US)是一个可能的候选者。英特尔可能匡助高通在其主要客户苹果卤莽转向自研芯片的布景下，终了业务多元化。然则，高通的CEO曾暗示，现在尚未发现任何大边界收购对其收入野心是必要的，尽管公司永恒对契机抓敞开作风。

此外，博通(AVGO.US)亦然半导体行业并购的常客，但据2024年9月报谈，博通现在并未评估对英特尔的收购提案。

同期，还有报谈称，好意思国政府官员和格芯(GFS.US)近期曾会面，探讨英特尔与格芯配合的可能性。尽管收购英特尔代工部门濒临融资挑战，但格芯算作好意思国上市公司且是国防部的“着实供应商”，这孤单份可能为其提供上风。然则，任何收购都可能需要其他相沿者、股票来往安排，以及新政府的批准。

值得一提的是，摩根大通还被屡次问及埃隆·马斯克通过其旗下公司(如特斯拉(TSLA.US)、xAI或SpaceX)收购英特尔一齐或部分业务的可能性。尽管存在诸多不笃定性，但有计划到马斯克旗下公司的财求实力(如SpaceX估值3500亿好意思元、特斯拉市值1.3万亿好意思元且净现款200亿好意思元、xAI估值500亿好意思元)，摩根大通以为，任何波及好意思国最豪阔个东谈主的来往都可能意味着英特尔的信用情景将得到改善。

英特尔对好意思国政府的迫切性

近期，筹办《芯片法案》的担忧曾激发市集柔柔，但跟着众议长迈克·约翰逊收回其对于吊销该法案的言论，以及商务部部长提名东谈主霍华德·卢特尼克对该技俩的承诺，这些担忧已有所缓解。

摩根大通推测，英特尔、国内芯片制造或《芯片法案》可能会在当选总统的赴任演讲中被说起，且新政府对国内制造业和安全供应链的柔柔将增多。英特尔的《芯片法案》拨款包括78.6亿好意思元的里程碑式拨款、25%的投资税收抵免以及国防部为安全区域技俩提供的30亿好意思元拨款。

这些拨款中的某些条目围绕IFS(英特尔代工就业)制定了变更截至条目，这进一步肃肃了摩根大通的不雅点：好意思国政府将确保任何英特尔业务拆分或金钱出售都不会松开代工部门的财务情景。

论断与推测

摩根大通以为，英特尔的收购别传指示投资者，英特尔信用分析和推选中存在挑战，需要在基本面(可能正在改善)与潜在策略行为之间获得均衡。2025年将是英特尔代工筹办的决定性一年，其18A工艺节点将大边界诈欺于英特尔假想的产物。

此外，英特尔传统的PC芯片假想业务推测将受益于期待已久的PC更新周期，但同期也濒临着来自其他假想者的竞争。尽管标普和惠誉现在对英特尔的评级推测为知道，但穆迪可能在畴前几个月内再次下调其评级至BBB中段。

从策略角度看，围绕潜在大边界并购的别传进一步强化了英特尔公开筹办将其在Altera的至少部分股权货币化的筹办(据彭博社12月中旬报谈，Altera的金钱估值为90亿至120亿好意思元)。

空洞来看，摩根大通以为，英特尔的策略行为后劲和政府对其制造筹办的进一步相沿，可能会在畴前几个月内对消基本面压力。尽管英特尔仍可能濒临抓续的头条风险，但摩根大通以为，莫得事理更正其对英特尔代工结伙企业(Foundry JV)的积极成见。

摩根大通以为，代工部门的策略迫切性以及FABSJV单子相关的协议保护使其更具眩惑力。若是标普到手批准答应搜集(推测在当天终局)，并终了评级均等化，摩根大通推测英特尔与代工结伙企业之间的利差将进一步收窄，畴前两者之间的公允利差应在15个基点傍边，而非现时的35至40个基点。